中航证券有限公司张超,王宏涛,滕明滔近期对中科星图进行经营并发布了经营陈说《2023中报点评：营收与归母净利润创同期新高，第二增长弧线获取737万元营收》，本陈说对中科星图给出买入评级，面前股价为45.7元。

中科星图(688568)

种种业务拓展均有成效，营收与归母净利润创同期新高。2023H1，公司交易收入(7.22亿元，+60.78%)、归母净利润(0.35亿元，+55.88%)以及扣非归母净利润(0.11亿元，+442.29%)均竣事大幅增长，创同期新高，主要系在公司集团化发展的推动下，竣事对各细分市集的浸透，业务范围扩大。毛利率(51.67%，+3.05pcts)和净利率(9.02%，+2.75pcts)亦创上市以来同期新高。

用度率稳中有降欧博会员注册，研发干涉抓续增长。2023H1公司三费费率(19.66%，-5.00pcts)权贵下落，范围效应平缓涌现。研发干涉总额(1.84亿元，+72.40%)和研发干涉占营收的比例(25.42%，+1.71pcts)有所普及，研发东谈主员冲破千东谈主，达到1175东谈主(较旧年同期增长38.07%)，占职工总额的59%。

现款流稳中有升，在手订单满盈。2023H1公司规划行为产生的现款流量净额(-2.37亿元，较2022H1加多0.14亿元)稳中有升。存货(4.98亿元，+145.63%)大幅增长，其中协议践约成本(4.41亿元，+202.21%)增长权贵；应收账款账龄结构合理，6个月以内的应收账款达到5.27亿元，同期协议欠债(2.99亿元，+106.53%)明显普及。

跑马机制成效涌现，测运控与兴奋生态收入大幅增长。公司通过“跑马”机制，抓续彩选产物变嫌智力强、规划功绩增长飞速、内控贬责体系趋于完善的子公司当作集团“跑马”子公司进行重心发展，支抓其走向成本市集，抓续推动公司第一增长弧线。陈说期内，“跑马”子公司星图测控已于2023年2月28日见效在新三板挂牌，并于6月13日见效进入新三板变嫌层；兴奋生态板块的“跑马”子公司星图维天信已于2023年6月27日完成股份制改进，开启步入成本市集的设施。凭据咱们发布的2023年度计策陈说《战地黄花分外香》，“十四五”期间，卫星遥感卑鄙数字政府开拓、实景三维、灾害监测等toG鸿沟需求束缚，遥感卫星辐照节律加速，卫星遥感产业卑鄙市集需求有望看护在40%独揽的增速。咱们以为，中科星图当作国内卫星愚弄产业的上市公司代表，受益于国内卫星愚弄卑鄙市集抓续的高景气，重叠公司“跑马”机制的中枢驱能源，其第一增长弧线有望抓续保抓安然较快增长。

在线数字地球技俩稳步鼓舞，第二增长弧线进入早期收成阶段。公司依托GEOVIS Online在线数字地球产物体系，效力打造基于在线数字地球业务的第二增长弧线。陈说期内，公司第二增长弧线进入早期收成阶段。其中，认证个东谈主开发者11875户、认证企业开发者6219户，开发者基于数字地球在线智力已构建7579个活跃的生态愚弄，累计触达1187.9万个终局用户，通过面向开发者提供付费数字地球在线智力竣事737.77万元收入。当作第二增长弧线的弊端扶持，公司定增技俩-——GEOVISOnline在线数字地球开拓技俩稳步鼓舞，该技俩于2022年运行开拓，缠绵开拓期为4年，限度陈说期末，累计干涉经过23.59%，瞻望2025年12月达到预定可使用气象。咱们以为，作陪公司定增技俩稳步鼓舞,重叠数据身分与东谈主工智能大模子的发展，公司数字地球产物有望通过线上触达C端，快速抬升愚弄市集天花板，第二增长弧线或将迎来陡峻化上行阶段。

投资提出：

咱们以为，公司背靠中国科学院空天信息变嫌经营院，恒久深耕卫星愚弄卑鄙市集，在磋议鸿沟中具有较强的技巧竞争力欧博会员注册，具体不雅点如下：

1.行业范围层面，凭据咱们发布的2023年度计策陈说《战地黄花分外香》“十四五”期间，卫星遥感产业卑鄙的数字政府开拓、实景三维、灾害监测等toG鸿沟需求束缚，市集需求有望看护在40%独揽的增速。重心包涵遥感卫星辐照经过；

2.公司业务层面，公司跑马机制有望抓续推动第一增长弧线安然快速增长，公司第二增长弧线有望跟着定增技俩的稳步鼓舞，迎来陡峻化上行阶段。重心包涵公司收并购和子公司上市发达、定增技俩开拓情况；

3.公司规划层面，公司用度管控智力普及，范围效应涌现，在手订单充裕。重心包涵公司回款速率。

基于以上不雅点，咱们瞻望公司2023-2025年的交易收入分袂为22.76亿元、31.96亿元和44.79亿元，归母净利润分袂为3.44亿元、4.56亿元和5.86亿元，EPS分袂为0.94元、1.25元、1.60元，咱们看护“买入”评级，面前股价分袂对应2023-2025年48倍、36倍及28倍PE。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据缠绵，招商证券王超经营员团队对该股经营较为潜入，近三年预测准确度均值高达82.43%，其预测2023年度包摄净利润为盈利3.4亿，凭据现价换算的预测PE为49.12。

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最新盈利预测明细如下：

毫无疑问，狮子座这些人之所以能够让自己活得很有体面，能够给人一种特别高贵，特别有气场的印象，是因为骨子里狮子座就有一种特别强烈的自尊心。这种自尊心不光体现在他们会为了维护自己的面子而不惜付出巨大的代价。与此同时，为了满足自己的一时的虚荣心，狮子座也很愿意付出巨大的努力，甚至是巨大的牺牲来成全自己。可以说在很多时候，狮子座之所以也能够变得越来越得体，越来越成功，是因为他们的的确确会通过自己长期以来的付出和坚持来改造自己的生活，以及得到人生更大的体面。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增抓评级2家；曩昔90天内机构观念均价为60.98。

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